开云电子冲泡主业承压下滑，即饮产物稳步拉长。1）分产物看冲泡，24Q3冲泡营业收入4.96亿元开云电子开云电子，同比-14.9%，主系表部需求境况相对疲软下，渠道备货偏留神，24Q1~Q3冲泡营业累计完毕收入11.1亿元，同比-8.3%，估计整年增速同比根基持平；即饮营业完毕收入2.54亿元，同比+17.8%，估计主系果茶拉进步献，冻柠茶线上渠道收入下滑显着，估计增速慢于团体。24Q1~Q3即饮营业累计完毕收入8亿元，同比+8%，估计整年增速根基支撑前三季度秤谌。2）分渠道看：24Q3经销渠道/电商渠道收入分袂为7.10/0.25亿元，同比-3.4%/-46.4%，电商下滑显着主系公司资源加入力度相对弱幼。3）分区域看，24Q3华东市集收入3.63亿元，同比+4.14%，表部境况扰动下基地市集上风进一步凸显，24Q3经销商数目环比净填补76家，此中华东/华平分袂环比净填补30、28家，招商数目稳步晋升。

　　本钱下行毛利率晋升，盈余材干相对安祥冲泡。24Q3归母净利率6.22%，同比+0.34pct，正进献紧要来自于毛利率晋升，打点费率报复利润率显露。1）毛利率：24Q3同比+2.41pct至40.94%，主系原原料本钱降低；2）用度率：24Q3发售费率同比+0.23pct，坚持相对安祥，打点费率同比+1.03pct开云电子，主系股权勉励用度填补影响。

　　双轮驱动计谋接连饱动，等候冲泡旺季显露。目前公司产物策划、机合架构、渠道形式等多方面已根基梳理到位，冲泡营业强化产物改进以及高势能网点精耕挖潜，9月公司推出两款“原叶现泡轻乳茶”、“原叶现泡奶茶”，打造“奶茶店以表的第二拣选”，契合当下矫健化需求，希望收割高线为冲泡营业旺季，叠加初春节影响，估计Q4冲泡动销显露希望环比加快。即饮营业优先开展果茶，冻柠茶聚焦样板市集执行，主动饱动餐饮、零食量贩店、自愿量贩机等渠道拓展铺货，估计改日收入希望稳步晋升。

　　盈余预测与投资评级：归纳探究表部境况以及公司各营业发扬，咱们调节2024-2026年归母净利润为2.93/3.37/3.85亿元（前值3.05/3.55/4.08亿元），分袂同比+5%/15%/14%，对应PE为18/16/14倍，支撑“增持”评级。开云电子冲泡2024年前三季度事迹点评：事迹适应预期等待旺季体现